Beim Übergang in den Ruhestand droht Anlegern das Rendite-Reihenfolge-Risiko: Kursverluste zu Beginn der Entnahmephase können ein Depot dauerhaft schädigen. Darauf weist Robert Förg in der Frankfurter Allgemeinen Zeitung im Oktober 2026 hin. Ein gezielter Liquiditätspuffer schützt davor, Anteile im Abschwung mit Verlust verkaufen zu müssen.

Der Grund ist ein Rollenwechsel. Im Berufsleben kaufst du regelmäßig Anteile nach, im Ruhestand wirst du zum Verkäufer, mitunter genau zum ungünstigsten Zeitpunkt.

Die wichtigsten Fakten im Überblick

Rendite-Reihenfolge-Risiko: Negative Renditen in den ersten Jahren des Ruhestands dezimieren den Kapitalstock überproportional.
Liquiditätspuffer: Als Richtwert gelten 2 bis 5 Jahre der geplanten Netto-Entnahmen, geparkt auf Tagesgeld oder Festgeld.
Entnahmerate: 3 bis 4 % des Gesamtdepots pro Jahr gelten als tragfähige Größenordnung.
Drei-Töpfe-Strategie: Aufteilung in Liquidität, mittelfristige Sicherheit und langfristiges Depot.
Rebalancing: Nach Kursgewinnen wird der Barpuffer antizyklisch wieder aufgefüllt.

Warum die Reihenfolge der Renditen zählt

Laut Capitalo-Analyse zeigt ein Rechenbeispiel den Effekt: Ein Depot von 500.000 Euro, jährliche Entnahme 20.000 Euro, zehn Jahre. Beide Szenarien haben exakt dieselben Jahresrenditen, nur in umgekehrter Reihenfolge.

Szenario	Renditen	Depotwert nach 10 Jahren
Crash zu Rentenbeginn	−25 %, −10 %, danach +6 bis +12 %	rund 363.600 Euro
Crash am Ende	gleiche Renditen, umgekehrte Folge	rund 477.100 Euro
Ohne Entnahmen (beide Fälle)	gleiche Renditen	rund 665.500 Euro

Eigene Modellrechnung von Capitalo, Entnahme jeweils zu Jahresbeginn, ohne Steuern und Kosten. Alle Angaben ohne Gewähr. Keine Anlageberatung.

Ohne Entnahmen spielt die Reihenfolge keine Rolle. Mit Entnahmen fehlen im ungünstigen Fall rund 113.500 Euro, weil in der Krise Anteile zu tiefen Kursen verkauft werden und für die Erholung fehlen.

So funktioniert die Drei-Töpfe-Strategie

Topf 1, Liquidität: Lebenshaltungskosten für 2 bis 5 Jahre auf Tagesgeld. Bei 20.000 Euro Netto-Entnahme pro Jahr sind das 40.000 bis 100.000 Euro.
Topf 2, mittelfristige Sicherheit: Festgeld mit gestaffelten Laufzeiten oder kurzlaufende Anleihen für die Jahre danach.
Topf 3, langfristiges Depot: Breit gestreute Aktien-ETFs, die Zeit haben, Kurskorrekturen auszugleichen.

In Krisenjahren finanzierst du Entnahmen aus Topf 1 und lässt das Depot unangetastet. Nach guten Börsenjahren füllst du den Puffer aus Kursgewinnen wieder auf.

Einordnung: Was der Puffer kostet

Ein Liquiditätspuffer ist eine Versicherung mit Preis. Geld auf dem Tagesgeldkonto bringt weniger Rendite als Aktien über lange Zeiträume. Spitzenangebote für Neukunden lagen Ende Oktober 2026 bei rund 4 % p.a., meist befristet auf wenige Monate. Die Inflation lag im September 2026 bei 3,3 %. Real bleibt nach Steuern oft wenig übrig.

Allerdings geht es beim Puffer nicht um Rendite, sondern um Zeit. Er verhindert Notverkäufe, und genau die richten im Ruhestand den größten Schaden an. Wer ein sehr großes Depot im Verhältnis zur Entnahme hat, kommt mit einem kleineren Puffer aus. Hingegen brauchen Anleger mit knapper Kalkulation eher die Obergrenze von 5 Jahren.

Was das für dich bedeutet

Früh starten: Strukturiere deine Finanzen 2 bis 3 Jahre vor dem Renteneintritt neu und baue den Puffer schrittweise auf.
Entnahmerate festlegen: Plane mit 3 bis 4 % des Depots pro Jahr und passe die Entnahme in schwachen Börsenjahren an.
Zinsen vergleichen: Für den Puffer lohnt sich eine Mischung aus Tagesgeld und Festgeld mit gestaffelten Laufzeiten.
Einlagensicherung beachten: Gesetzlich geschützt sind 100.000 Euro pro Kunde und Bank, bei größeren Beträgen auf mehrere Banken verteilen.

Fazit

Das Rendite-Reihenfolge-Risiko trifft Anleger genau beim Übergang in den Ruhestand. Ein Liquiditätspuffer von 2 bis 5 Jahren Netto-Entnahmen auf Tagesgeld oder Festgeld schützt vor Verkäufen im Crash. Zusammen mit einer Entnahmerate von 3 bis 4 % und regelmäßigem Rebalancing entsteht eine planbare Entnahmestrategie.

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Quellen: Frankfurter Allgemeine Zeitung (Robert Förg, Oktober 2026), Statistisches Bundesamt, Marktrecherche (28.10.2026). Alle Angaben ohne Gewähr. Keine Anlageberatung.